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核心提示：受市場風險情緒主導，1月份鎳價刷出新低后出現(xiàn)反彈，整體呈低位震蕩走勢。預計2月份鎳價繼續(xù)震蕩，重心有望小幅上移，主要交投區(qū)間或在8300-9200美元/噸。


一、鎳價走勢分析與1月份預測
1月期鎳價格先跌后反彈，月中倫鎳最低跌至8100美元/噸，再次刷新近年低位，不過跌至低位后，資金大舉做空意愿不高，總體跌幅有限。月內倫鎳三月期貨合約交投區(qū)間為8100-8880美元/噸，價差空間不足800美元/噸，整體呈低位震蕩格局。滬期鎳1605合約交投區(qū)間為65820-70930元/噸。




圖1：LME三月期鎳走勢圖


1月恐慌情緒蔓延，全球主要金融市場大幅動蕩，股市大幅回落。風險的源頭主要有兩個，美聯(lián)儲進入加息周期，中國等新興市場貨幣匯率大幅承壓。經(jīng)濟增速下行，且市場預期變差，加上投機勢力影響，1月人民幣匯率大幅波動，國內股市暴跌，另外，其它新興市場貨幣也承壓較嚴重，導致全球主要市場避險情緒升溫。期間，原油價格持續(xù)大跌是另一個風險源頭。
下半月，特別是月內最后一周，極度恐慌的市場情緒已有不少緩和，期鎳等基本金屬價格隨之出現(xiàn)震蕩反彈的走勢?；仡櫿麄€1月行情，鎳供需基本面并未出現(xiàn)明顯變化，行情主要受風險情緒主導。
供需層面，由于終端需求不佳，下游不銹鋼廠補充原料庫存意愿不高，生意難做，不少廠家提前休假，春節(jié)前現(xiàn)貨市場并未出現(xiàn)明顯的補庫存跡象。
在1月份恐慌情緒得到釋放后，二季度市場環(huán)境有望回復平衡。市場將從供需基本面尋找更多交投線索。一方面鎳生產商處于大面積虧損狀態(tài)，供應開始出現(xiàn)收縮，另一方面需求遲遲得不到改善，預計鎳價繼續(xù)在二者之間尋找平衡。綜合，預計2月份鎳價延續(xù)低位震蕩可能性較大，不過震蕩重心上移可能性較大，預計主要交投期間在8300-9200美元/噸。
二、價差合適 12月精煉鎳進口量同比大增


圖2：中國精煉鎳月度進口量 不銹鋼法蘭


12月中國精煉鎳與鎳合金進口量為36512噸，同比暴增553.9%，環(huán)比增加32.2%。2015年全年中國精煉鎳與鎳合金進口量為303422噸，較2014年增加132%。從圖表可以看出，下半年精煉鎳與鎳合金進口量明顯增加。
上海期交所的數(shù)據(jù)顯示，1月期鎳合約賣空者共計交割38130噸精煉鎳，超過中國一個月的產量水準。我們推測，12月進口過來精煉鎳有相當大一部分用于滬期鎳1月合約的交割。
國內市場和倫敦市場之間價差合適，存在套利機會，對焊法蘭是精煉鎳與鎳合金進口量增加的主要原因。有機構表示，12月人民幣匯率波動劇烈，部分交易商參與套匯交易，可能也是進口增加的原因之一。