人人都在討論中國投機(jī)商。因投資機(jī)構(gòu)及個人投資者向大宗商品投資，今年在中國市場上見到了前所未有的交易量以及持倉量。
上海期貨交易所（SHFE）及大連商品交易所正在提高保證金及手續(xù)費試著冷卻過熱的合約，例如螺紋和鐵礦石。暴跌似乎已經(jīng)停止，無論是價格還是交易量上近期泡沫似乎已經(jīng)擠掉。中國大宗商品交易所全球影響力正在增長。
例如上期所鎳合約戲劇性的增長正在對現(xiàn)貨市場發(fā)揮越來越有力的影響，繼而影響整個全球精煉鎳供應(yīng)鏈。
去年3月份上期所啟動鎳合約，自那時起交易量及持倉量呈現(xiàn)戲劇性的增長。在過去幾周合約沒有呈現(xiàn)完全瘋狂的態(tài)勢，但自啟動之日起交易就呈現(xiàn)上漲的曲線。
上海期貨交易所成交量已經(jīng)超過了倫敦期貨交易所的成交量，LME在過去統(tǒng)治鎳交易，而如今，這種統(tǒng)治地位受到撼動。
3月份，例如，上期所合約成交量1076萬噸鎳，中國期貨交易所的習(xí)慣是在流量圖示上統(tǒng)計雙邊的交易量。在LME上，總計1050萬噸鎳成交量。
上海鎳合約已經(jīng)呈現(xiàn)一種穩(wěn)定的市場持倉量，目前為707000噸。
這在一定程度上仍少于LME的196萬噸，但顯而易見的是上海鎳合約持倉量仍在增加。
事實上，如此快速的交易活動導(dǎo)致2015年7月份上期所鎳合約陷入交割困難的危機(jī)。問題是中國6個批準(zhǔn)的交割品牌供應(yīng)難以滿足空頭持倉者在現(xiàn)貨市場進(jìn)行交割。因此，期貨交易所允許由諾里爾斯克鎳業(yè)生產(chǎn)的三個品牌的俄鎳在上期所交割。
在這種情況下，改變?nèi)虻木珶掓嚵魍考皫齑媪俊?br/>
從那時起因俄鎳開始大量涌入中國。自俄羅斯進(jìn)口鎳板自2014年75000噸增長至2015年194000噸，2016年一季度已經(jīng)預(yù)計今年可達(dá)到295000噸。
在過去中國進(jìn)口的精煉鎳中俄羅斯鎳占到45-55%。去年增長至64%，今年第一季度進(jìn)一步提高到68%。部分進(jìn)口鎳已經(jīng)進(jìn)入上期所注冊倉庫，目前共計約80000噸。
更多的進(jìn)口鎳消失在場外市場?；ㄆ煦y行分析師David Wilson預(yù)計約有25-30萬噸鎳金屬在保稅區(qū)倉庫及大陸的非交易所的倉庫中。
因為相對較高的價值，鎳一直以來都是受歡迎的抵押品。上海合約有力的改變了俄鎳在LME庫存以及現(xiàn)貨市場升貼水的結(jié)構(gòu)。
諾里爾斯克是世界最大的電解鎳生產(chǎn)商，占據(jù)LME庫存的絕大數(shù)比例。俄鎳也是最廉價的精煉鎳，因為對于很多消費商來講體積過大，需要切割后方能使用，因此有一定的折扣。
然而，曾經(jīng)占據(jù)LME倉庫90%的俄鎳庫存，現(xiàn)在已經(jīng)減少至40%。并且，顯而易見的是，這種下滑出現(xiàn)在2012年中旬，過去六個月以來這種減少更加明顯。
LME合約正在改變結(jié)構(gòu)，最大的交易所注冊庫存現(xiàn)在已經(jīng)是鎳球。
現(xiàn)貨市場同樣也在轉(zhuǎn)變，最收益的是俄鎳。
上海套利以及中國現(xiàn)貨交割對熱軋的需求已經(jīng)影響到俄鎳貿(mào)易，雖然因需要切割而有所折扣，但俄鎳升水已經(jīng)高于其他鎳。
LME中間商Triland金屬注意到4月20周現(xiàn)貨升水報告里，俄鎳在安特衛(wèi)普比利時港升水40美金/噸，然而，其他品牌鎳球在亞洲市場僅升水5-10美金/噸。
上海交易的增長可能對倫敦市場有益，新興的中國合約同時刺激期貨及現(xiàn)貨套利。
中國政府展現(xiàn)出其長期成為價格制造者而不是價格接受者的雄心，例如在基本金屬市場上。無需懷疑的是，上海期貨交易所穩(wěn)定的上漲，不僅僅將影響價格，還將影響現(xiàn)貨市場的格局。
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